Finanzmodellierung 101: Ein Leitfaden zum Erstellen von Modellen für Anfänger

Finanzmodellierung bildet das Rückgrat der Entscheidungsfindung in den Bereichen Unternehmensfinanzierung, Investmentbanking und Unternehmensbewertung. Sie bietet eine strukturierte Darstellung der finanziellen Leistungsfähigkeit und Zukunftsprognosen eines Unternehmens und ermöglicht Analysten, Investoren und Führungskräften fundierte Entscheidungen. Ob Sie ein aufstrebender Finanzexperte oder ein Unternehmer sind, der bessere Einblicke in die Finanzplanung gewinnen möchte – das Verständnis von Finanzmodellierung ist entscheidend.

Dieser Leitfaden führt Sie durch die Grundlagen der Finanzmodellierung, einschließlich Zweck, Struktur, Schlüsselkomponenten und Schritt-für-Schritt-Anleitungen zum Erstellen einer solchen von Grund auf. 

Der Zweck der Finanzmodellierung

Finanzmodellierung ist die mathematische Darstellung einer finanziellen Situation oder eines Szenarios. Diese Modelle werden typischerweise mit Tabellenkalkulationsprogrammen wie Microsoft Excel oder Google Sheets erstellt. Sie dienen der Analyse historischer Daten, der Prognose zukünftiger Entwicklungen und der Bewertung der Auswirkungen verschiedener Annahmen und Szenarien.

Die Anwendungsmöglichkeiten der Finanzmodellierung sind vielfältig und erstrecken sich über mehrere Domänen:

CUnternehmensfinanzierung Modelle werden für Budgetierung, Prognosen und Kapitalallokation verwendet. Sie unterstützen Unternehmen bei der Wachstumsplanung, der Steuerung des Cashflows und der effizienten Ressourcenallokation.

In InvestmentbankingFinanzmodelle sind für die Unternehmensbewertung, die Analyse von Fusionen und Übernahmen (M&A) sowie die Strukturierung von Transaktionen von entscheidender Bedeutung. Sie bilden die analytische Grundlage für die Preisgestaltung von Transaktionen und die Beurteilung ihrer Durchführbarkeit.

Analysten verwenden Finanzmodelle in Aktienresearch Zur Bewertung von Aktien und Prognoseerträgen sowie zur Abgabe von Anlageempfehlungen. Diese Modelle helfen Anlegern, den inneren Wert eines Unternehmens zu verstehen und fundierte Entscheidungen zu treffen.

Finanzmodelle in Private Equity Und Risikokapital Bewerten Sie die Rentabilität potenzieller Investitionen, die Projektrendite und planen Sie Ausstiegsstrategien. Sie sind für die Bewertung der Risiken und Chancen von Investitionen in private Unternehmen von entscheidender Bedeutung.

Für Unternehmer und Startups, Finanzmodelle sind ein wichtiger Bestandteil von Geschäftsplänen und Investorenpräsentationen. Sie demonstrieren die wirtschaftliche Tragfähigkeit einer Geschäftsidee und bieten einen Fahrplan zur Rentabilität.

Bei der Finanzmodellierung geht es darum, Annahmen in Zahlen zu übersetzen und diese Zahlen für datenbasierte Entscheidungen zu nutzen. Es ist Kunst und Wissenschaft zugleich und erfordert ein tiefes Finanzverständnis, Liebe zum Detail und die Fähigkeit, komplexe Szenarien kritisch zu hinterfragen.

Schlüsselkomponenten eines Finanzmodells

Der Aufbau eines robusten Finanzmodells erfordert ein Verständnis seiner Schlüsselkomponenten:

1. Historische Daten und Annahmen

Finanzmodelle basieren auf historischen Finanzberichten, einschließlich Gewinn- und Verlustrechnungen, Bilanzen und Kapitalflussrechnungen. Analysten nutzen historische Daten, um Trends zu erkennen, Finanzkennzahlen zu berechnen und Annahmen für zukünftige Prognosen zu treffen.

Annahmen spielen bei der Modellierung eine entscheidende Rolle. Dazu können Umsatzwachstumsraten, Kostenstrukturen, Inflation, Zinssätze und Marktbedingungen gehören. Da Annahmen zukünftige Prognosen bestimmen, müssen sie durch Daten, Forschungsergebnisse und Branchenbenchmarks untermauert werden.

Annahmen und Treiber

Annahmen bilden das Rückgrat eines Finanzmodells. Die Inputs bestimmen die Ergebnisse des Modells und umfassen Variablen wie Umsatzwachstumsraten, Kostenmargen, Investitionsausgaben und Betriebskapitalbedarf.

Annahmen sollten realistisch, gut recherchiert und klar dokumentiert sein. Wenn Sie beispielsweise das Umsatzwachstum für ein Tech-Startup prognostizieren, können Sie Ihre Annahmen auf Branchenbenchmarks, Markttrends und die bisherige Unternehmensentwicklung stützen. Es ist auch wichtig, externe Faktoren wie wirtschaftliche Bedingungen, Wettbewerbsdynamik und regulatorische Änderungen zu berücksichtigen.

Prognosen zur Gewinn- und Verlustrechnung

Die Gewinn- und Verlustrechnung, auch Gewinn- und Verlustrechnung genannt, prognostiziert die Einnahmen, Ausgaben und den Nettogewinn eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum. Zu den wichtigsten Posten zählen Umsatz, Herstellungskosten (COGS), Rohertrag, Betriebsausgaben, EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) und Nettogewinn.

Die Verknüpfung jeder Position mit den zugrunde liegenden Annahmen ist für die Prognose der Gewinn- und Verlustrechnung unerlässlich. Beispielsweise sollten Umsatzprognosen auf Annahmen zu Absatzvolumen und Preisen basieren, während die Betriebskosten die erwarteten Veränderungen der Fix- und variablen Kosten widerspiegeln sollten.

Bilanzprognosen

Der Bilanz Bietet eine Momentaufnahme der finanziellen Lage eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt. Sie umfasst Vermögenswerte (sowohl kurzfristige als auch langfristige), Verbindlichkeiten (kurzfristige und langfristige) und das Eigenkapital.

Die Bilanz muss stets ausgeglichen sein, d. h. das Vermögen muss den Verbindlichkeiten plus Eigenkapital entsprechen. Dies erfordert eine sorgfältige Verknüpfung der Bilanz mit der Gewinn- und Verlustrechnung und der Kapitalflussrechnung. 

So fließt beispielsweise der Nettoertrag aus der Gewinn- und Verlustrechnung in die Gewinnrücklagen der Bilanz. Gleichzeitig werden Investitionen und Veränderungen des Betriebskapitals in der Kapitalflussrechnung abgebildet.

Cashflow-Prognosen

Der Kapitalflussrechnung verfolgt den Bargeldfluss in und aus einem Unternehmen. Es ist in drei Abschnitte unterteilt: Betrieb, Investition und Finanzierung.

• Zu den operativen Aktivitäten zählen Cashflows aus den Kerngeschäftsaktivitäten des Unternehmens, beispielsweise Einnahmen und Ausgaben. 
• Zu den Investitionstätigkeiten zählen Cashflows im Zusammenhang mit Kapitalausgaben, Akquisitionen und anderen Investitionen. 
• Zu den Finanzierungsaktivitäten zählen Cashflows im Zusammenhang mit Schulden, Eigenkapital und Dividenden.

Cashflow-Prognosen sind entscheidend für die Beurteilung der Liquidität eines Unternehmens und die Sicherstellung der Erfüllung seiner finanziellen Verpflichtungen. Ein häufiger Fehler bei der Finanzmodellierung besteht darin, sich ausschließlich auf die Rentabilität zu konzentrieren und den Cashflow zu vernachlässigen. Dies kann zu ernsthaften finanziellen Schwierigkeiten führen.

Sensitivitätsanalyse

Die Sensitivitätsanalyse untersucht, wie sich Änderungen wichtiger Annahmen auf die Ergebnisse des Modells auswirken. Beispielsweise können Sie testen, wie sich ein Rückgang des Umsatzwachstums um 10% auf den Nettogewinn oder ein Anstieg der Zinssätze auf den Cashflow auswirkt.

Die Sensitivitätsanalyse ist ein leistungsstarkes Instrument zur Identifizierung von Risiken und Chancen. Sie hilft Entscheidungsträgern, mögliche Ergebnisse zu verstehen und sich auf unterschiedliche Szenarien vorzubereiten.

Bewertung (optional)

Modelle, die in der Investitionsanalyse verwendet werden, enthalten häufig einen Bewertungsabschnitt. Zu den gängigen Bewertungsmethoden gehören:

• Discounted-Cashflow-Analyse (DCF)
• Vergleichbare Unternehmensanalyse (Comps)
• Präzedenzfälle.

Die Bewertung ist ein komplexer und differenzierter Prozess, der ein tiefes Verständnis von Finanzen und Rechnungswesen erfordert. Sie ist oft der anspruchsvollste, aber auch einer der wichtigsten Schritte bei der Erstellung eines Finanzmodells.

Schritte zum Erstellen eines Finanzmodells

Der Aufbau eines Finanzmodells kann entmutigend erscheinen, aber wenn man den Prozess in überschaubare Schritte unterteilt, wird er leichter verständlich.

Schritt 1: Definieren Sie den Zweck: Bevor Sie sich in Excel vertiefen, ist es wichtig, den Zweck des Modells zu klären. Bewerten Sie ein Unternehmen, planen Sie ein Budget oder bewerten Sie ein neues Projekt? Der Zweck bestimmt die Struktur, den Detaillierungsgrad und die wichtigsten Ergebnisse des Modells.

Schritt 2: Daten sammeln: Im nächsten Schritt sammeln Sie historische Finanzberichte und alle relevanten externen Daten, wie Branchenberichte, Markttrends und Konjunkturprognosen. Stellen Sie sicher, dass die Daten korrekt, vollständig und aktuell sind.

Schritt 3: Erstellen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung: Beginnen Sie mit der Umsatzprognose basierend auf Ihren Annahmen. Schätzen Sie anschließend die Herstellungskosten, Betriebskosten und weitere GuV-Positionen. Verknüpfen Sie jede Position mit den zugrunde liegenden Annahmen und stellen Sie sicher, dass die GuV von oben nach unten logisch aufgebaut ist.

Schritt 4: Erstellen Sie die Bilanz: Projektvermögen, Verbindlichkeiten und Eigenkapital. Stellen Sie sicher, dass die Bilanz ausgeglichen ist, indem Sie sie mit der Gewinn- und Verlustrechnung und der Kapitalflussrechnung verknüpfen. Achten Sie besonders auf das Betriebskapital, das oft ein wichtiger Cashflow-Treiber ist.

Schritt 5: Erstellen Sie die Kapitalflussrechnung: Nutzen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz zur Prognose des Cashflows. Konzentrieren Sie sich auf den operativen Cashflow, der die Kernprofitabilität des Unternehmens widerspiegelt. Berücksichtigen Sie unbedingt Investitionen, Veränderungen des Betriebskapitals und Finanzierungsaktivitäten.

Schritt 6: Sensitivitätsanalyse durchführen: Testen Sie verschiedene Szenarien, um zu verstehen, wie sich Änderungen der Annahmen auf die Ergebnisse des Modells auswirken. Dies hilft Ihnen, Risiken und Chancen zu erkennen und sich auf andere Ergebnisse vorzubereiten.

Schritt 7: Validieren und überprüfen: Überprüfen Sie abschließend das Modell auf Fehler, stellen Sie sicher, dass alle Formeln korrekt sind, und validieren Sie die Ergebnisse anhand realer Daten. Ein gut aufgebautes Finanzmodell sollte präzise, transparent und verständlich sein.

Tools zur Vereinfachung der Finanzmodellierung

Während Excel und Google Sheets die wichtigsten Tools für die Finanzmodellierung sind, Modelle von Grund auf neu erstellen kann zeitaufwändig und fehleranfällig sein. Hier können vorgefertigte Vorlagen die Lösung sein.

Optimieren Sie Ihre Finanzmodellierung mit SHEETS.MARKET-Vorlagen

Entdecken Sie die professionell gestalteten Vorlagen für Finanzmodelle verfügbar auf SHEETS.MARKET um den Prozess zu vereinfachen und die Genauigkeit zu verbessern. Diese Vorlagen sind auf verschiedene Anwendungsfälle zugeschnitten, von der Startup-Budgetierung bis hin zu fortgeschrittenen Bewertungsmodellen. Sie verfügen über integrierte Formeln, klare Anweisungen und anpassbare Funktionen und sind somit ideal für Anfänger und erfahrene Profis.

Häufige Fehler, die Sie vermeiden sollten

1. Überkomplizierung des Modells: Das Hinzufügen zu vieler Variablen oder unnötiger Details kann das Modell unhandlich und schwierig in der Anwendung machen. Konzentrieren Sie sich auf die wichtigsten Treiber und Ergebnisse, die für den Zweck des Modells am relevantesten sind.
2. Historische Daten ignorieren: Historische Daten liefern wertvolle Einblicke in die Leistung und Trends eines Unternehmens. Werden sie ignoriert, kann dies zu unrealistischen Prognosen und fehlerhaften Entscheidungen führen.
3. Annahmen können nicht bestätigt werden: Annahmen sollten auf Forschung und Daten basieren, nicht auf Vermutungen. Validieren Sie Ihre Annahmen anhand von Branchenbenchmarks, Markttrends und der historischen Performance.
4. Vernachlässigung der Sensitivitätsanalyse: Ohne Sensitivitätsanalyse können Sie die Risiken und Unsicherheiten Ihres Modells nicht verstehen. Testen Sie verschiedene Szenarien, um potenzielle Risiken und Chancen zu identifizieren.

Abschluss

Finanzmodellierung ist für alle, die mit Finanzen, Wirtschaft oder Investitionen zu tun haben, von entscheidender Bedeutung. Sie liefert die quantitative Grundlage für fundierte Entscheidungen, Zukunftsplanung und die Bewertung der Auswirkungen verschiedener Szenarien. Mit den Grundlagen und Tools wie vorgefertigten Vorlagen können Sie präzise, transparente und benutzerfreundliche Modelle erstellen.

Folgen Sie uns auf LinkedIn für regelmäßige Updates, Tipps und Ressourcen zur Verbesserung Ihrer Fähigkeiten zur Finanzmodellierung.