Pianificazione e strategia aziendale, Modelli finanziari
Modello di valutazione delle azioni: guida all'analisi delle azioni basata su Excel
La valutazione è il fondamento di un investimento razionale. Gli errori di valutazione non derivano dall'irrazionalità del mercato, ma da un'incoerenza analitica. Excel offre la flessibilità e la trasparenza necessarie per un'analisi rigorosa dei titoli azionari, se i modelli sono strutturati con precisione. Senza di esso, la valutazione diventa un esercizio speculativo.
Architettura del modello di base
Un modello di valutazione Excel robusto è modulare, verificabile e completamente dinamico. Ogni componente deve essere funzionalmente distinto per isolare le ipotesi, automatizzare le proiezioni e consolidare i risultati.
| Modulo | Scopo |
|---|---|
| Ipotesi | Controllo centrale delle variabili: ricavi, margine, CapEx, WACC, valore terminale |
| Bilanci finanziari | Proiezioni future di reddito, bilancio e rendiconti finanziari |
| Motore di valutazione | Logica DCF e applicazione multipla del mercato |
| Matrice di sensibilità | Simula l'intervallo di valutazione dalle variazioni del WACC e della crescita terminale |
| Pannello di controllo | Visualizza il valore del capitale proprio, il valore stimato, i multipli impliciti e i delta rispetto al prezzo di mercato |
Ogni modulo deve essere interconnesso. Nessun valore hardcoded al di fuori del foglio di input. Nessuna modifica manuale nelle aree calcolate.
Metodologia di valutazione
Il Discounted Cash Flow (DCF) rimane il metodo principale per la valutazione intrinseca. Calcola il valore aziendale attualizzando i flussi di cassa liberi previsti utilizzando il WACC. I dati di input includono il CAGR del fatturato (3-10%), il margine EBITDA (15-40%), il tasso di reinvestimento e la crescita terminale (1-3%). Il valore terminale non dovrebbe contribuire per più di 60% alla valutazione totale in un modello conservativo.
| Benchmark di input DCF | Gamma tipica |
| CAGR dei ricavi | 3% – 10% |
| Margine EBITDA | 15% – 40% |
| Tasso di reinvestimento | 30% – 60% di EBITDA |
| Tasso di crescita terminale | 1% – 3% |
| WACC | 7% – 10% |
L'analisi comparabile delle società fornisce un'ancora di mercato secondaria. Applica multipli di mercato (ad esempio, EV/EBITDA, EV/fatturato, P/E) alle metriche previste per l'azienda in oggetto. La pertinenza richiede un rigoroso matching di mercato basato su settore, profilo di margine e scala. I multipli devono essere corretti per i valori anomali e gli utili normalizzati.
Integrità e governance del modello
I modelli Excel devono garantire la piena tracciabilità. Tutte le ipotesi devono essere centralizzate e chiaramente documentate. Gli output devono essere riconciliati: la liquidità deve fluire, i bilanci devono essere in pareggio e il collegamento tra azienda e capitale deve essere allineato. I controlli di integrità integrati (ad esempio, la riconciliazione del debito, i flag di circolarità) sono essenziali.
I livelli di scenario dovrebbero quantificare i delta di valore per i casi alti/bassi. Le tabelle di sensibilità devono catturare le intersezioni tra WACC e crescita terminale. Tutti gli output dovrebbero essere pronti per l'esportazione per le note di investimento, non progettati per la sola navigazione interna.
Casi d'uso strategici
I modelli di valutazione influenzano direttamente l'allocazione del capitale. Per le azioni quotate, convalidano le anomalie di prezzo di mercato. Per le fusioni e acquisizioni, definiscono i massimali di offerta e i breakeven delle sinergie. Per la finanza interna, traducono la strategia in impatto sulla valutazione. In ogni contesto, il modello deve rispondere a queste domande: qual è il valore dell'asset e in base a quali ipotesi?
E allora?
La valutazione non è un esercizio accademico. I modelli Excel strutturati trasformano l'incertezza in uno spazio decisionale quantificato. Senza precisione, trasparenza e verificabilità, la valutazione diventa rumore. Un modello rigoroso non garantisce rendimenti, ma garantisce disciplina. Questa è la base per qualsiasi decisione finanziaria strategica.
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