Pianificazione e strategia aziendale, Modelli finanziari
Valutazione dei comparabili commerciali: come valutare un'azienda utilizzando i multipli di mercato
I comparabili commerciali offrono un benchmark basato sul mercato per la valutazione di aziende private o pubbliche. Il metodo si basa sulla valutazione relativa: confrontando i parametri finanziari di un'azienda con quelli di aziende simili per dedurne il valore implicito. È preferito nelle fusioni e acquisizioni (M&A), nella ricerca azionaria e nel pricing delle IPO grazie alla sua semplicità, velocità e allineamento con le aspettative degli investitori.
Progettazione del modello: struttura degli input e degli output principali
Un modello di trading comp efficace inizia con un gruppo di pari e termina con i valori aziendali e azionari impliciti. I passaggi chiave sono:
| Componente | Dettagli |
|---|---|
| Selezione del gruppo di pari | Settore, geografia, profilo di margine e traiettoria di crescita simili |
| Input di dati di mercato | Valore d'impresa (EV), valore del patrimonio netto, prezzo, azioni in circolazione |
| metriche finanziarie | Ricavi, EBITDA, EBIT, Utile netto (LTM e Forward) |
| Calcolo dei multipli | EV/Ricavi, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG |
| Output di valutazione | Applicare l'intervallo mediano o interquartile alle metriche aziendali oggetto |
Il modello deve normalizzare i dati per l'allineamento del calendario, le voci una tantum e le differenze nei criteri contabili per garantire la comparabilità.
Multipli di valutazione comuni e rilevanza
| Multiplo | Caso d'uso | Preferenza del settore |
|---|---|---|
| EV/Entrate | Imprese in fase iniziale o a basso profitto | SaaS, biotecnologie, tecnologia ad alta crescita |
| Valore EBITDA | Redditività operativa di base | Industria, produzione, servizi |
| EV/EBIT | Redditività post-D&A | Settori ad alta intensità di asset |
| Rapporto prezzo/utili | Valore del patrimonio netto per dollaro di guadagno | Consumatori, finanza, aziende mature |
| PEG | P/E aggiustato per la crescita | Settori ad alta crescita |
La selezione multipla dovrebbe essere in linea con gli standard del settore e riflettere la neutralità della struttura del capitale (basata sul valore d'investimento) o l'attenzione al capitale azionario (basata sul rapporto prezzo/utili).
Implementazione di Excel: dai dati alla valutazione
Un modello di confronto Excel pulito richiede schede separate per: dati grezzi di peer, calcoli multipli, input delle società oggetto di analisi e output di valutazione. La formattazione condizionale segnala i valori anomali. Un selettore di intervallo (dal 25° al 75° percentile, mediana) consente un'applicazione flessibile in base alla propensione al rischio.
La scheda di output deve tradurre i multipli applicati in valore d'impresa implicito, sottrarre l'indebitamento netto e calcolare il valore del patrimonio netto. Le tabelle di sensitività relative alle previsioni di EBITDA o utili future migliorano la robustezza.
Casi d'uso strategici
I confronti di trading sono essenziali per le opinioni di congruità sulle fusioni e acquisizioni (M&A), la determinazione del prezzo delle IPO, le presentazioni agli investitori e il budgeting interno del capitale. Per le aziende private, fungono da verifica della realtà rispetto agli standard di valutazione di mercato. Per le aziende, supportano la pianificazione strategica confrontando i gap di valutazione con quelli dei competitor.
E allora?
Il modello di comparabilità commerciale converte i dati di mercato in informazioni di valutazione fruibili. La sua rilevanza risiede nella validazione esterna: quanto paga il mercato per aziende simili e qual è la posizione della vostra azienda? Se applicato con disciplina, offre una guida di valutazione rapida, intuitiva e trasparente, basata sul comportamento reale degli investitori.
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