Planification et stratégie d'entreprise,Modèles financiers
Évaluation des comparables commerciaux : comment évaluer une entreprise à l'aide des multiples de marché
Les comparables boursiers offrent une référence axée sur le marché pour l'évaluation des entreprises, qu'elles soient cotées ou non. Cette méthode repose sur l'évaluation relative : elle consiste à comparer les indicateurs financiers d'une entreprise à ceux d'entreprises similaires afin d'en déduire sa valeur implicite. Elle est privilégiée dans les fusions-acquisitions, la recherche sur les actions et la tarification des introductions en bourse en raison de sa simplicité, de sa rapidité et de son adéquation aux attentes des investisseurs.
Conception du modèle : structure des entrées et des sorties principales
Un modèle de comparaison de trading efficace commence par un groupe de pairs et se termine par les valeurs implicites de l'entreprise et des actions. Les étapes clés sont les suivantes :
| Composant | Détails |
|---|---|
| Sélection du groupe de pairs | Secteur, géographie, profil de marge et trajectoire de croissance similaires |
| Saisie des données de marché | Valeur d'entreprise (VE), valeur des capitaux propres, prix, actions en circulation |
| Indicateurs financiers | Chiffre d'affaires, EBITDA, EBIT, résultat net (LTM et Forward) |
| Calcul des multiples | EV/Revenu, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG |
| Résultats de l'évaluation | Appliquer la médiane ou l'écart interquartile aux indicateurs de l'entreprise concernée |
Le modèle doit normaliser les données pour l’alignement du calendrier, les éléments ponctuels et les différences de politique comptable afin de garantir la comparabilité.
Multiples d'évaluation courants et pertinence
| Multiple | Cas d'utilisation | Préférence de l'industrie |
|---|---|---|
| VE/Revenus | Entreprises en phase de démarrage ou à faible rentabilité | SaaS, biotechnologie, technologies à forte croissance |
| VE/EBITDA | Rentabilité opérationnelle de base | Industrie, fabrication, services |
| VE/EBIT | Rentabilité post-D&A | Secteurs à forte intensité d'actifs |
| Ratio cours/bénéfice | Valeur des capitaux propres par dollar de bénéfices | Consommateurs, financiers, entreprises matures |
| CHEVILLE | Ratio cours/bénéfice ajusté en fonction de la croissance | Secteurs à forte croissance |
La sélection multiple doit être conforme aux normes sectorielles et refléter la neutralité de la structure du capital (basée sur la valeur d'entreprise) ou l'accent mis sur les actions (basée sur le ratio cours/bénéfice).
Mise en œuvre d'Excel : des données à la valorisation
Un modèle Excel de comparaison propre nécessite des onglets distincts pour : les données brutes des pairs, les calculs multiples, les données des sociétés concernées et les données de valorisation. La mise en forme conditionnelle signale les valeurs aberrantes. Un sélecteur de plage (25e–75e percentile, médiane) permet une application flexible en fonction de l'appétence au risque.
L'onglet de sortie doit traduire les multiples appliqués en valeur d'entreprise implicite, soustraire la dette nette et obtenir la valeur des capitaux propres. Les tableaux de sensibilité relatifs aux prévisions d'EBITDA ou de bénéfices améliorent la robustesse.
Cas d'utilisation stratégiques
Les comparaisons de marché sont essentielles pour les attestations d'équité en fusions-acquisitions, la tarification des introductions en bourse, les présentations aux investisseurs et la budgétisation interne des investissements. Pour les entreprises privées, elles permettent de vérifier la réalité par rapport aux normes de valorisation du marché. Pour les grandes entreprises, elles soutiennent la planification stratégique en comparant les écarts de valorisation avec ceux de leurs pairs.
Et alors ?
Le modèle de comparables commerciaux convertit les données de marché en informations de valorisation exploitables. Sa pertinence réside dans la validation externe : quel est le prix du marché pour des entreprises similaires et où se situe votre entreprise ? Appliqué avec rigueur, il offre des conseils de valorisation rapides, intuitifs et transparents, fondés sur le comportement réel des investisseurs.
L'évaluation des comparables commerciaux peut prendre du temps. Modèle d'évaluation des comparables commerciaux modèle sur SHEETS.MARKET simplifie l'analyse des états financiers en calculant automatiquement les ratios financiers clés et en générant des graphiques perspicaces.
