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Modèle d'évaluation des actions : Guide d'analyse des actions basé sur Excel
L'évaluation est le fondement de l'investissement rationnel. Les erreurs de valorisation ne résultent pas d'une irrationalité du marché, mais d'une incohérence analytique. Excel offre la flexibilité et la transparence nécessaires à une analyse rigoureuse des actions si les modèles sont structurés avec précision. Sans cela, l'évaluation devient un exercice spéculatif.
Architecture du modèle de base
Un modèle d'évaluation Excel robuste est modulaire, auditable et entièrement dynamique. Chaque composant doit être fonctionnellement distinct pour isoler les hypothèses, automatiser les projections et consolider les résultats.
| Module | But |
|---|---|
| Hypothèses | Contrôle centralisé des variables : chiffre d'affaires, marge, CapEx, WACC, valeur terminale |
| États financiers | Projections prospectives des revenus, du bilan et des tableaux de flux de trésorerie |
| Moteur d'évaluation | Logique DCF et applications multiples du marché |
| Matrice de sensibilité | Simule la fourchette de valorisation à partir des variations du WACC et de la croissance terminale |
| Tableau de bord | Affiche la valeur des capitaux propres, la valeur d'entreprise, les multiples implicites et les deltas par rapport au prix du marché |
Chaque module doit être interconnecté. Aucune valeur codée en dur en dehors de la feuille de saisie. Aucun ajustement manuel dans les zones calculées.
Méthodologie d'évaluation
L'actualisation des flux de trésorerie (DCF) demeure la principale méthode d'évaluation intrinsèque. Elle calcule la valeur d'entreprise en actualisant les flux de trésorerie disponibles projetés à l'aide du CMPC. Les données d'entrée incluent le TCAC du chiffre d'affaires (3–10%), la marge d'EBITDA (15–40%), le taux de réinvestissement et la croissance terminale (1–3%). Dans un modèle prudent, la valeur terminale ne devrait pas représenter plus de 60% de la valorisation totale.
| Référence d'entrée DCF | Gamme typique |
| TCAC des revenus | 3% – 10% |
| Marge EBITDA | 15% – 40% |
| Taux de réinvestissement | 30% – 60% d'EBITDA |
| Taux de croissance terminal | 1% – 3% |
| CMPC | 7% – 10% |
L'analyse des entreprises comparables fournit un ancrage sur le marché secondaire. Elle applique des multiples de pairs (par exemple, VE/EBITDA, VE/CA, PER) aux indicateurs prévisionnels de l'entreprise considérée. La pertinence exige une comparaison étroite avec les pairs en fonction du secteur, du profil de marge et de la taille. Les multiples doivent être ajustés pour tenir compte des valeurs aberrantes et des bénéfices normalisés.
Modèle d'intégrité et de gouvernance
Les modèles Excel doivent garantir une traçabilité complète. Toutes les hypothèses doivent être centralisées et clairement documentées. Les résultats doivent concorder : la trésorerie doit circuler, les bilans doivent être équilibrés et le ratio capital/entreprise doit être cohérent. Des contrôles d'intégrité intégrés (par exemple, rapprochement des dettes, indicateurs de circularité) sont essentiels.
Les couches de scénarios doivent quantifier les deltas de valeur pour les cas hauts/bas. Les tableaux de sensibilité doivent refléter les intersections entre le CMPC et la croissance terminale. Tous les résultats doivent être exportables pour les notes d'investissement, et non conçus uniquement pour la navigation interne.
Cas d'utilisation stratégiques
Les modèles de valorisation influencent directement l'allocation du capital. Pour les actions cotées, ils valident les erreurs de valorisation du marché. Pour les fusions-acquisitions, ils définissent les plafonds d'enchères et les points morts de synergie. Pour les finances internes, ils traduisent la stratégie en impact de valorisation. Dans tous les contextes, le modèle doit répondre aux questions suivantes : quelle est la valeur de l'actif et sous quelles hypothèses ?
Et alors ?
L'évaluation n'est pas un exercice académique. Les modèles Excel structurés transforment l'incertitude en espace décisionnel quantifié. Sans précision, transparence et auditabilité, l'évaluation devient un bruit de fond. Un modèle rigoureux ne garantit pas le rendement, mais il garantit la discipline. C'est la base de toute décision financière stratégique.
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