Comment utiliser l'évaluation multiple pour les transactions précédentes dans votre modèle financier

Lors de l'élaboration d'un modèle financier d'évaluation d'entreprise, notamment dans le cadre de fusions-acquisitions (F&A), l'évaluation par multiples basée sur les transactions précédentes est l'une des méthodes les plus fiables. Cette méthode permet aux entreprises, y compris les startups et les petites entreprises, de déterminer leur valeur en analysant les transactions passées d'entreprises similaires. Dans cet article, nous explorerons comment utiliser l'évaluation par multiples pour les transactions précédentes dans votre modèle financier, en nous concentrant sur les étapes essentielles, les multiples les plus pertinents et comment cette approche peut contribuer à l'obtention de financements.

Comprendre l'évaluation des multiples et les transactions précédentes

L'évaluation multiple est une méthode largement utilisée pour estimer la valeur d'une entreprise en la comparant à des entreprises similaires, en utilisant des indicateurs financiers clés tels que VE/EBITDA, VE/Revenus, et Ratios cours/bénéfice (C/B). 

L'analyse des transactions précédentes consiste à identifier et à analyser les fusions-acquisitions passées d'entreprises similaires au sein du même secteur. Ces transactions permettent de déterminer le prix que les acheteurs étaient prêts à payer pour des entreprises comparables, indiquant ainsi la valeur marchande actuelle d'une entreprise.

L'essence même des transactions précédentes réside dans le fait que les prix payés lors des transactions passées peuvent servir de référence pour évaluer les entreprises aujourd'hui. Cette approche est utile lors de la préparation d'une vente, de la recherche de financement ou de la prise de décisions stratégiques pour la croissance future.

Étapes pour effectuer une analyse des transactions précédentes

Étape 1 : Identifier les transactions pertinentes

Commencez par identifier les transactions passées qui correspondent étroitement au secteur d'activité, à la taille, à la géographie et aux performances financières de votre entreprise. L'utilisation de bases de données financières telles que Capital IQ, FactSet ou Bloomberg est une pratique courante. Pour les petites entreprises n'ayant pas accès à ces bases de données, la recherche de rapports publics ou d'avis d'équité (documents souvent déposés auprès de la SEC) peut constituer une alternative viable.

Lors de la sélection de comparables, il est essentiel de filtrer les transactions en fonction du type d'acheteur (par exemple, capital-investissement ou acheteur stratégique), de la taille de la transaction et des conditions de marché au moment de la transaction. Par exemple, les transactions conclues en période de ralentissement économique peuvent ne pas offrir une comparaison équitable avec celles réalisées en période d'expansion économique.

Étape 2 : Analyser les multiples de transactions

Une fois les transactions pertinentes identifiées, l'étape suivante consiste à analyser les multiples associés à ces transactions. Les multiples couramment utilisés dans l'analyse des transactions précédentes sont les suivants :

• EV/EBITDA (Valeur d'entreprise/EBITDA):Il s’agit d’un multiple de rentabilité de base largement utilisé dans des secteurs tels que la fabrication et les services.
• VE/Revenus:Utilisé lorsqu'une entreprise n'a pas atteint la rentabilité ou que la croissance des revenus est l'objectif principal.
• P/E (Ratio cours/bénéfice):Souvent utilisé dans les secteurs à revenus stables.

Calculez ces multiples pour chaque transaction en fonction des derniers indicateurs financiers de l'entreprise au moment de la transaction (par exemple, les douze derniers mois, les résultats à long terme, l'EBITDA et le chiffre d'affaires). Il est essentiel de supprimer les valeurs aberrantes pour éviter de fausser les résultats et d'utiliser les multiples médians ou moyens comme référence.

Étape 3 : Appliquez les multiples à votre modèle financier

Une fois la fourchette des multiples déterminée, appliquez-la aux indicateurs financiers de votre entreprise. Par exemple, si le multiple médian VE/EBITDA de vos transactions précédentes est de 8x et que l'EBITDA de votre entreprise est de 16,2 millions de livres sterling, la valeur d'entreprise serait de 16,16 millions de livres sterling.

De même, des multiples tels que le ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires ou le ratio cours/bénéfice peuvent être appliqués pour comparer la valorisation sous différents angles. Le résultat est une fourchette implicite de valeurs pour votre entreprise, qui peut être affinée en fonction de facteurs spécifiques à l'entreprise, tels que le potentiel de croissance, la rentabilité et le risque.

Défis courants dans l'analyse des transactions précédentes

Bien que cette méthode soit robuste, elle présente des difficultés. L'un des principaux problèmes réside dans la disponibilité et la qualité des données de transaction. Les transactions impliquant des sociétés privées manquent souvent de détails, ce qui complique le calcul précis des multiples. 

Un autre défi consiste à tenir compte des différences entre les conditions de marché au moment de la transaction et celles actuelles. Il est essentiel d'ajuster les facteurs économiques tels que les taux d'intérêt, l'inflation et le sentiment général du marché pour garantir des valorisations précises.

De plus, les caractéristiques spécifiques à la transaction, telles que la motivation derrière une transaction (par exemple, acquisitions stratégiques pour des synergies ou des ventes en difficulté) — peuvent avoir un impact significatif sur les multiples de valorisation. Les analystes doivent examiner attentivement ces nuances afin d'éviter de surévaluer ou de sous-évaluer une entreprise.

Comment l'évaluation multiple soutient le financement et les prêts

Un modèle d'évaluation solide est essentiel pour les startups et les petites entreprises lorsqu'elles approchent des investisseurs ou des prêteurs. L'évaluation basée sur des multiples est particulièrement efficace car elle fournit une estimation précise de la valeur d'une entreprise, fondée sur des données probantes et des transactions réelles. Cela renforce non seulement la confiance des investisseurs, mais constitue également un outil essentiel pour négocier des conditions de prêt avantageuses.

Les investisseurs, qu'il s'agisse de capital-risqueurs ou de fonds de capital-investissement, recherchent des modèles financiers solides qui reflètent à la fois la situation actuelle et le potentiel futur de l'entreprise. Comparer la valorisation de votre entreprise aux transactions précédentes du secteur peut constituer un argument convaincant en faveur d'un investissement dans votre entreprise.

Statistiques et chiffres de l'industrie

À partir de 2023, la valorisation des multiples est devenue particulièrement importante dans des secteurs comme la technologie et la santé, où le potentiel de croissance joue un rôle important dans les valorisations.selon les données depuis PitchBookAu cours des trois dernières années, les ratios médians VE/CA des startups technologiques ont varié de 5 à 7 fois, tandis que les ratios médians VE/EBITDA du secteur de la santé ont oscillé entre 10 et 12 fois. Ces chiffres constituent une référence précieuse pour les entreprises de ces secteurs afin d'évaluer leur valeur.

En revanche, les secteurs traditionnels comme l'industrie manufacturière et la distribution affichent souvent des multiples plus faibles, avec des ratios VE/EBITDA moyens de 6 à 8 fois, reflétant des perspectives de croissance plus stables, mais plus lentes. Comprendre les multiples spécifiques à votre secteur est essentiel pour élaborer une stratégie réaliste et modèle financier pratique.

Comment l'analyse des transactions précédentes a contribué à obtenir un financement

Prenons une étude de cas. Une entreprise de commerce électronique de taille moyenne cherchait à obtenir un financement de série B pour développer ses activités. Une analyse des transactions précédentes a permis d'identifier dix transactions comparables au cours des trois dernières années, où des entreprises de commerce électronique ont été vendues à un multiple moyen de 4x la valeur d'entreprise/le chiffre d'affaires. Avec un chiffre d'affaires LTM de 16T5 millions de livres sterling, cela impliquait une valorisation de 16T20 millions de livres sterling.

L'entreprise a utilisé cette valorisation dans son argumentaire auprès des investisseurs, démontrant ainsi sa position avantageuse par rapport à ses concurrents du secteur. Cette approche, fondée sur des données, lui a permis de lever 16,8 millions de livres sterling (TP6T8) en financement de croissance à une valorisation favorable, lui permettant ainsi de développer ses activités et d'étendre sa présence sur le marché.

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Pour rendre ce processus encore plus facile, vous pouvez tirer parti de Évaluation des multiples de SHEETS.MARKET – Transactions précédentes – Modèle financierCet outil vous aide à collecter efficacement des données de transaction pertinentes, à analyser les multiples et à créer un modèle financier prêt pour les investisseurs en automatisant une grande partie de l'analyse. SHEETS.MARKET garantit que votre évaluation est précise, à jour et défendable dans les négociations avec les investisseurs.

Conclusion

L'évaluation par multiples basée sur des transactions antérieures constitue un moyen efficace d'évaluer votre entreprise, notamment lors de la préparation d'une fusion-acquisition, de la recherche de financement ou de la négociation de prêts. Vous pouvez créer un modèle d'évaluation fiable et convaincant en sélectionnant soigneusement les transactions pertinentes, en analysant les multiples et en les appliquant aux indicateurs financiers de votre entreprise. Ce faisant, vous serez non seulement mieux placé pour obtenir des financements, mais aussi pour améliorer les capacités de prise de décision stratégique de votre entreprise.

Que vous soyez un entrepreneur, un propriétaire de petite entreprise ou un fondateur de startup, la maîtrise de cette technique vous donnera les connaissances et les outils nécessaires pour faire avancer votre entreprise.