Planificación y estrategia empresarial, Modelos financieros
Valoración de comparables comerciales: cómo valorar una empresa utilizando múltiplos de mercado
El comercio de comparables ofrece un punto de referencia basado en el mercado para la valoración de empresas privadas o públicas. El método se basa en la valoración relativa: comparar las métricas financieras de una empresa con las de empresas similares para inferir su valor implícito. Se utiliza en fusiones y adquisiciones, análisis de renta variable y fijación de precios de salidas a bolsa debido a su simplicidad, rapidez y alineamiento con las expectativas de los inversores.
Diseño del modelo: Estructura de entradas y salidas principales
Un modelo eficaz de comparación de operaciones comienza con un grupo de pares y finaliza con los valores implícitos de la empresa y el capital. Los pasos clave son:
| Componente | Detalles |
|---|---|
| Selección de grupos de pares | Sector, geografía, perfil de margen y trayectoria de crecimiento similares |
| Entrada de datos del mercado | Valor empresarial (VE), valor patrimonial, precio, acciones en circulación |
| Métricas financieras | Ingresos, EBITDA, EBIT, Utilidad neta (LTM y Futuros) |
| Cálculo de múltiplos | EV/Ingresos, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG |
| Salida de la valoración | Aplicar la mediana o el rango intercuartil a las métricas de la empresa en cuestión |
El modelo debe normalizar los datos para la alineación del calendario, los artículos únicos y las diferencias en las políticas contables para garantizar la comparabilidad.
Múltiplos de valoración comunes y relevancia
| Múltiple | Caso de uso | Preferencia de la industria |
|---|---|---|
| EV/Ingresos | Empresas en etapa inicial o de baja rentabilidad | SaaS, biotecnología, tecnología de alto crecimiento |
| EV/EBITDA | Rentabilidad operativa básica | Industriales, manufactura, servicios |
| EV/EBIT | Rentabilidad post-D&A | Sectores intensivos en activos |
| P/E | Valor del capital por dólar de ganancias | Consumo, finanzas y empresas maduras |
| CLAVIJA | P/E ajustado al crecimiento | Sectores de alto crecimiento |
La selección múltiple debe estar en línea con los estándares del sector y reflejar la neutralidad de la estructura de capital (basada en EV) o el enfoque en acciones (basado en P/E).
Implementación de Excel: De los datos a la valoración
Un modelo de comparaciones de Excel limpio requiere pestañas separadas para: datos brutos de pares, cálculos múltiples, entradas de empresas sujetas y resultados de valoración. El formato condicional identifica valores atípicos. Un selector de rango (percentil 25-75, mediana) permite una aplicación flexible según el apetito de riesgo.
La pestaña de resultados debe traducir los múltiplos aplicados al valor implícito de la empresa, restar la deuda neta y obtener el valor patrimonial. Las tablas de sensibilidad en torno al EBITDA futuro o las previsiones de beneficios mejoran la robustez.
Casos de uso estratégico
Las comparaciones comerciales son esenciales para la elaboración de opiniones de equidad en fusiones y adquisiciones, la fijación de precios de las OPI, las presentaciones a inversores y la presupuestación interna de capital. Para las empresas privadas, sirven como una verificación de la realidad frente a las normas de valoración del mercado. Para las empresas corporativas, respaldan la planificación estratégica al comparar las brechas de valoración con sus competidores.
¿Así que lo que?
El modelo de comparables comerciales convierte los datos de mercado en información de valoración práctica. Su relevancia reside en la validación externa: ¿cuánto paga el mercado por empresas similares y cuál es la posición de su empresa? Aplicado con disciplina, ofrece una guía de valoración rápida, intuitiva y transparente, basada en el comportamiento real de los inversores.
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