Modelos financieros más comunes en fusiones y adquisiciones: una guía completa para analistas

Las fusiones y adquisiciones (M&A) son un área financiera multifacética y de alto riesgo que requiere precisión, previsión estratégica y un profundo conocimiento de los modelos financieros. El objetivo de las transacciones de M&A no es solo comprar y vender empresas, sino también crear sinergias, maximizar el valor y minimizar los riesgos. Con los modelos financieros adecuados, los analistas son la piedra angular de estas transacciones, ya que proporcionan la información esencial para evaluar el impacto financiero, estructurar la operación e impulsar la toma de decisiones estratégicas.

Esta guía completa explorará los modelos financieros más comunes utilizados en el análisis de fusiones y adquisiciones, brindará información útil y lo guiará a través de guías paso a paso, estudios de casos y consejos prácticos para mejorar su comprensión y aplicación de estos modelos.

Por qué son importantes los modelos financieros en las fusiones y adquisiciones

Antes de profundizar en modelos específicos, dediquemos un momento a comprender por qué los modelos financieros son indispensables en el proceso de fusiones y adquisiciones. En esencia, estos modelos sirven como la columna vertebral analítica de las transacciones de fusiones y adquisiciones, proporcionando el marco mediante el cual los analistas pueden:

• Evaluar el valor potencial de una empresa objetivo.
• Estimar el desempeño futuro de la entidad combinada.
• Evaluar el impacto financiero del acuerdo, incluidos los posibles riesgos y recompensas.
• Proporcionar soporte basado en datos para las negociaciones y la estructuración de acuerdos.

Estos modelos son esenciales para que los tomadores de decisiones garanticen que la transacción cree valor e impulse la rentabilidad después de la fusión o adquisición.

1. Modelo de flujo de caja descontado (DCF)

El Modelo de flujo de caja descontado (DCF) Es uno de los métodos más fundamentales y utilizados en la valoración de fusiones y adquisiciones (M&A). Implica estimar el valor actual de una empresa con base en sus flujos de caja futuros proyectados. Dado que las M&A se centran en el valor futuro que una empresa puede crear, Modelo DCF Proporciona una visión clara de lo que vale la empresa objetivo hoy en función de su generación de flujo de caja esperada.

Guía paso a paso para construir un modelo DCF

1. Pronóstico de flujos de efectivo futuros:
   • Comience proyectando los flujos de caja libres (FCF) de la empresa objetivo para un número específico de años (normalmente de 5 a 10). El FCF se calcula como:

FCF = EBIT × (1−Tasa impositiva) + Depreciación − Gastos de capital − Cambio en el capital de trabajo neto

2. Calcular la tasa de descuentoLa tasa de descuento suele representarse mediante el Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC), que considera tanto el costo del capital como el de la deuda. Refleja el riesgo de los flujos de caja y la estructura de capital de la empresa.
3. Descuento de los flujos de efectivo:Una vez que haya proyectado los flujos de efectivo y determinado su tasa de descuento, puede calcular el valor actual de estos flujos de efectivo futuros utilizando la siguiente fórmula:

4. Calcular el valor terminalTras el período de pronóstico, se calcula un valor terminal para contabilizar los flujos de efectivo más allá del horizonte de pronóstico. Este valor terminal se estima generalmente mediante el modelo de crecimiento a perpetuidad:

5. Sumar los valores actuales:La valoración DCF es la suma del valor actual de los flujos de efectivo proyectados y el valor terminal.

El modelo DCF es especialmente valioso en fusiones y adquisiciones, ya que se centra en el valor intrínseco de la empresa y su capacidad para generar efectivo a futuro. Sin embargo, es muy sensible a las suposiciones sobre las tasas de crecimiento y la tasa de descuento, por lo que es fundamental que los analistas validen sus suposiciones exhaustivamente.

2. Análisis de empresas comparables (CCA)

El Análisis de Empresas Comparables (CCA) es un modelo de valoración relativa en el que los analistas comparan la empresa objetivo con empresas similares que cotizan en bolsa. Este modelo utiliza múltiplos de valoración de empresas comparables para evaluar el valor de la empresa objetivo.

Múltiplos comúnmente utilizados en CCA:

• Relación precio-beneficio (P/E)Se calcula dividiendo el precio de mercado entre las ganancias por acción. Ayuda a estimar cuánto pagarán los inversores por cada dólar de ganancias.
• Valor empresarial/EBITDA (EV/EBITDA)Este ratio compara el valor empresarial de una empresa con sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Se utiliza para evaluar la rentabilidad de la empresa y las expectativas de crecimiento futuro del mercado.
• Valor empresarial/ventas (EV/Ventas)Esta relación compara el valor de la empresa con los ingresos de la compañía, lo que ayuda a los analistas a evaluar cuánto valor se asigna a las ventas.

Guía paso a paso para realizar CCA:

1. Seleccionar empresas comparablesIdentifique un grupo de empresas similares que operen en el mismo sector, con modelos de negocio similares y un tamaño comparable. Puede utilizar plataformas como Bloomberg, Reuters o S&P Capital IQ para encontrar datos sobre empresas similares.
2. Recopilar datos financieros relevantesPara cada empresa comparable, recopile métricas financieras relevantes, como ganancias, ventas y EBITDA. Asegúrese de que los datos correspondan al mismo período para mantener la coherencia.
3. Calcular múltiplos de valoración:Para cada empresa comparable, calcule los múltiplos de valoración (P/E, EV/EBITDA, EV/Ventas).
4. Aplicar múltiplos al objetivoUna vez que los tenga, aplíquelos a los datos financieros de la empresa objetivo. Por ejemplo, si utiliza... Múltiplo EV/EBITDA, multiplicar el EBITDA del objetivo por el múltiplo promedio derivado de las empresas comparables.
5. Determinar el valorEl resultado es un rango de valoraciones para la empresa objetivo. Posteriormente, puede evaluar el promedio o la mediana para determinar la valoración final.

El CCA es un método rápido y relativamente sencillo. Sin embargo, depende de la disponibilidad de empresas comparables y puede estar sesgado si las empresas seleccionadas no son verdaderamente representativas del objetivo.

3. Análisis de transacciones precedentes (PTA)

Análisis de transacciones precedentes (PTA) Es similar al CCA, pero analiza transacciones de fusiones y adquisiciones (M&A) pasadas en lugar de datos públicos del mercado. Este modelo se basa en la idea de que el valor de una empresa objetivo puede inferirse a partir de los precios pagados por empresas similares en transacciones anteriores.

Guía paso a paso para realizar la PTA:

1. Seleccionar transacciones comparables: Busque transacciones de fusiones y adquisiciones pasadas en la misma industria o con características similares a la empresa objetivo. 
2. Recopilar detalles de la transacción:Para cada transacción precedente, recopile datos sobre la estructura del acuerdo, incluido el precio de compra, los términos del acuerdo y el desempeño financiero del objetivo.
3. Calcular múltiplos de transacciones:Calcule múltiplos como EV/EBITDA, EV/Ventas y P/E para cada transacción precedente.
4. Aplicar múltiplos al objetivo:De manera similar al CCA, aplique los múltiplos relevantes a las métricas financieras del objetivo.
5. Determinar el valor:La valoración final se obtiene aplicando la mediana o el promedio de los múltiplos de la transacción a la empresa objetivo.

PTA ofrece una perspectiva impulsada por el mercado del valor de una empresa, pero puede que no siempre sea tan confiable para las empresas que operan en nichos de mercado o industrias con un historial de transacciones limitado.

4. Modelo de compra apalancada (LBO)

En compras apalancadas (LBO)El adquirente utiliza importantes fondos prestados para financiar la adquisición. El análisis de LBO se utiliza a menudo en operaciones de capital privado para evaluar la viabilidad de dichas transacciones y determinar cuánta deuda se puede utilizar manteniendo un perfil de riesgo manejable.

Guía paso a paso para construir un modelo LBO:

1. Estimar el precio de compra:El precio de compra del objetivo generalmente se basa en un múltiplo de valoración derivado de análisis de empresas comparables o transacciones precedentes.
2. Determinar la estructura de la deudaCalcule el monto de deuda que se puede obtener para la transacción. El monto de la deuda depende de la capacidad del objetivo para generar flujo de caja y del apetito de riesgo de los prestamistas.
3. Finanzas del proyecto:Proyectar el desempeño financiero futuro del objetivo, incluidos los ingresos, los ingresos operativos, gastos de capital, y cambios en el capital de trabajo.
4. Determinar la estrategia de salidaEstimar el valor de la empresa objetivo al salir (generalmente entre 3 y 7 años después de la adquisición). Esto se realiza aplicando un múltiplo de salida al EBITDA proyectado de la empresa objetivo u otra métrica financiera.
5. Calcular la tasa interna de retorno (TIR)La TIR mide la rentabilidad de una operación de compra apalancada (LBO). Se calcula con base en las entradas y salidas de efectivo, y ayuda a las firmas de capital privado a determinar si la operación merece la pena. 

6. Análisis de sensibilidadDado el alto grado de apalancamiento en las LBO, realice un análisis de sensibilidad sobre supuestos clave como las tasas de interés de la deuda, los múltiplos de salida y el crecimiento de los ingresos para entender cómo los cambios impactan en el rendimiento general.

Los modelos LBO son particularmente útiles para los analistas de capital privado porque brindan información sobre el nivel de deuda que una empresa puede manejar y al mismo tiempo generar retornos aceptables para los inversores de capital.

5. Modelo de fusión (análisis de acreción/dilución)

El modelo de fusión determina el impacto financiero de una operación de fusión y adquisición (M&A) en las ganancias por acción (GPA) del adquirente. Este modelo es crucial para comprender si la operación generará beneficios acumulativos o dilutivos para el adquirente.

Guía paso a paso para construir un modelo de fusión:

1. Calcular el precio de compra:Determinar el costo total de la adquisición y el método de financiamiento (efectivo, acciones, deuda o una combinación).
2. Estimación de ganancias pro formaUna vez finalizada la operación, sume las ganancias de ambas empresas. Asegúrese de tener en cuenta las sinergias, el aumento de ingresos o la reducción de costos.
3. Ajuste por efectos de financiamientoSi la operación se financia con deuda, los gastos por intereses reducirán las ganancias combinadas. De igual forma, si se financia con acciones, las ganancias por acción (GPA) del adquirente se diluirán debido al aumento de las acciones en circulación.
4. Analizar la acreción/diluciónCompare el BPA del adquirente antes de la operación con el BPA posterior a la operación. Si el BPA posterior a la operación es mayor, la operación es acrecentadora. Si el BPA posterior a la operación es menor, la operación es dilutiva.

Este modelo es especialmente importante para adquirir accionistas de una empresa, ya que incide directamente en el valor que reciben de la transacción.

Simplificando los modelos de fusiones y adquisiciones: Plantillas en SHEETS.MARKET

La creación y gestión de modelos financieros de fusiones y adquisiciones puede ser compleja y requerir mucho tiempo. Para agilizar el proceso y garantizar la precisión, SHEETS.MARKET ofrece una variedad de... plantillas personalizables Diseñado específicamente para el análisis de fusiones y adquisiciones. 

Estas plantillas son fáciles de usar y se adaptan a las necesidades específicas de su transacción de fusiones y adquisiciones. Proporcionan información rápida y práctica, y ayudan a mejorar la precisión de su análisis financiero.

Para obtener más información sobre estas plantillas, consulte Perfil de LinkedIn de SHEETS.MARKET, donde compartimos conocimientos, tutoriales y recursos para respaldar sus esfuerzos de análisis de fusiones y adquisiciones.